股票市场中不变的就是变化。换句话说，波动率是投资者的永恒伴侣，这就是为什么 Cboe 波动率指数 (VIX) 是一个受到广泛追踪的市场指数。自从引入这种衡量投资者对未来波动性的情绪（随后引入期货和期权）以来，许多投资者都想知道交易 VIX 指数的最佳方式。
意识到波动率与股市表现之间普遍存在负相关性，许多投资者希望使用波动率工具来对冲其投资组合。在本文中，我们将介绍几种利用交易所期货和期权交易 VIX 的方法。
从了解 VIX 开始
在交易与 VIX 本身相关的交易所交易基金 (ETF) 和交易所交易票据 (ETN) 之前，清楚地了解 VIX 的真正含义非常重要。
VIX 是 Cboe 波动率指数的股票代码。其计算方法旨在衡量美国股市 30 天的恒定预期波动率，该波动率源自标准普尔 500® 指数 (SPX℠) 看涨期权和看跌期权的实时中间报价，从中得出隐含波动率。在全球范围内，它是最受认可的波动性衡量指标之一——被金融媒体广泛报道，并作为每日市场指标受到各种市场参与者的密切关注，有时称为“恐惧指数”。VIX 越高，表明不确定性越大。它是一个面向未来的波动率指标，不是已经实现了的波动率。
可以复制VIX吗？
因为VIX时从一个期权组合隐含而来，为了保持一个恒定的30天期限，这个组合时时在变。这和股票指数不同。因此，你不能买一个稳定的期权组合来复制这个指数。除非你也不停的变动期权组成部分。
VIX 期货
VIX 期货于 2004 年在 Cboe 期货交易所 (CFE) 推出，为市场参与者提供了基于 VIX 指数方法交易流动性波动率产品的能力。 VIX 期货反映了市场对 VIX 指数在未来各个到期日价值的估计。提供每月和每周到期日，每周 5 天，每天 24 小时不间断交易。 VIX 期货为市场参与者提供了多种机会来使用波动率交易策略来实现他们的观点，包括风险管理、alpha 生成和投资组合多元化。
迷你 VIX 期货
迷你 VIX 期货合约的规模仅为标准 VIX 期货合约的 1/10，允许市场参与者交易或对冲股票市场波动性，或使用较小的名义规模合约执行波动率策略。
VIX期权
继成功推出 VIX 期货之后，Cboe 期权交易所于 2006 年推出了 VIX 期权，为市场参与者提供了另一种管理波动性的工具。 VIX 期权每月和每周到期，并在美国常规交易时段和有限的全球交易时段（美国中部时间上午 2:00 至上午 8:15）进行交易。 VIX 期权使市场参与者能够对冲不同于市场价格风险的投资组合波动风险，并根据他们对未来方向或波动走势的看法进行交易。
投资组合对冲
股票投资组合面临的最大风险之一是大盘下跌。 VIX 指数在历史上与标准普尔 500® 指数具有很强的反向关系。因此，做多波动性一般会抵消股价下跌的不利影响。当然，投资者应考虑与 VIX 期货和期权相关的时间框架和特征，以确定此类对冲的效用。
多头/空头波动率
VIX 期货是对预期波动水平的纯粹交易工具。表达多头或空头情绪可能买卖 VIX 期货。VIX 期权也可以提供类似的手段给投资组合以应对预期波动的潜在增加或减少。
风险溢价收益率
长期来看，指数期权的价格往往比市场最终实现的不确定性略多。具体而言，SPX 期权价格隐含的预期波动率往往高于标准普尔 500 指数随后实现的波动率。投资者可以对使用 VIX 期货和期权的预期（隐含）波动率和已实现（实际）波动率之间的这种一般差异实施套利策略，以及其他类型的波动率套利策略。
期限结构交易
波动率（以及 VIX 指数）的一个独特属性是其水平预计会随着时间的推移趋向于长期平均值，这一属性通常被称为“均值回归”。波动率的均值回归特性是 VIX 期货期限结构形状及其响应感知风险变化方式的关键驱动因素。 CFE 提供了九个标准（月度）VIX 期货合约，以及六个每周到期的 VIX 期货。因此，根据对隐含波动率的预期，存在各种各样可能的日历价差（calendar spreading）策略机会。
其它细节之后会陆续推出
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